توسعه قیمت گذاری نقره و اصول

این جدول تقاضای عرضه نشان می‌دهد که قیمت نقره به روند کاهشی 12 میلیونی خود پس از اوج صعود خارق‌العاده مارس تا سپتامبر 2020 یعنی 21.7 پوند تن در اونس ادامه خواهد داد. نقره در حال حاضر حدود 17.6 پوند تن در هر اونس معامله می شود.

بخشی از کاهش تقاضای نقره مربوط به نوع Covid Omicron است. مصرف‌کننده برتر چین، به‌طور متوسط، مقادیر پایین‌تر شاخص مدیریت خرید (PMI) در مقایسه با میانگین جهانی PMI تولید را گزارش کرد.

  • در دسامبر 2021 PMI جهانی تولید 54.2 بود، چین 50.9 را ثبت کرد. (ژاپن، یکی دیگر از مصرف کنندگان برتر، PMI تولید را 54.3 برای همان دوره گزارش کرد).
  • تولید جهانی معدن نقره 26,392 میلیون تن (تن متریک) یا 931Moz برای 2021E در مقابل 25,000mt یا 882Moz در سال 2020A و 26,500 یا 935Moz در سال 2019A پیش بینی شده است.
  • عرضه جهانی 1056Moz (میلیون اونس) در سال 2021E در مقابل 976.2Moz در سال 2020A و 11018.7Moz در سال 2019A پیش بینی شده است.
  • نقره بازیافتی 2021E 196Moz است (موسسه نقره/تمرکز فلزات)، که تفاوت بین عرضه و استخراج را به حساب می‌آورد و حدود 6.7 درصد عرضه بیشتر از تقاضا یا در عوض فاصله اطمینان حدود 93 درصد برای داده‌های جمع‌آوری‌شده و برآورد شده را نشان می‌دهد. نمایشگاه عرضه و تقاضا را در زیر ببینید.

در حالی که رشد تقاضا از سر گرفته می شود، صنعت همچنان با چالش های زنجیره تامین به دلیل بیماری همه گیر و هزینه های ناپایدار حمل و نقل مواجه است.

تا پایان سال 2021/آغاز سال 2022، هزینه‌های حمل و نقل کاهش یافته بود که با کاهش  5.8 درصدی شاخص خشک بالتیک  تا چهارشنبه 12 ژانویه 2022 نشان داده شد (کمترین آن از 16 مارس 2021). با این وجود، هزینه های حمل و نقل 8 تا 9 برابر بیشتر از سطوح قبل از همه گیری (Freightos) باقی می ماند.

با وجود روند نزولی قیمت نقره در سال 2021، قیمت نقره در حدود دو دهه گذشته عملکرد خوبی داشته است. از اواسط سال 2003، نقره روند صعودی قیمت را به نمایش گذاشته است. نقره بین سال‌های 2011 و 2021 دو مورد از سه افزایش قیمت خود را از سال 1975 ثبت کرد که یکی از آنها (آوریل 2011) یک رکورد برای دوره 45 ساله بود و با قیمت 46.06 دلار آمریکا در مقایسه با 17 پوند تن در اونس امروزی چاپ شد.

در نمودار 12 متری 2021 (به شکل 1 مراجعه کنید) قیمت برش یک روند نزولی را نشان می دهد که ممکن است با تغییرات تقاضا و تولید ناشی از همه گیری کووید مرتبط باشد.

 

نمایش 1 -  قیمت ثابت روزانه لندن نقره ژانویه 2021A-Dec 2021A

ACF Equity Research Graphics در مورد قیمت روزانه نقره

اگرچه روند 12 میلیونی 2021 نزولی است، متوسط قیمت نقره در این دوره همچنان سیگنال های صعودی را در 25 دلار در هر تن اونس ارسال می کرد که بالاترین میانگین قیمت سالانه نقره در 8 سال گذشته است (بانک جهانی).

از نظر ما، عوامل بنیادی به شدت برای قیمت نقره مثبت باقی می‌مانند - در کوتاه‌مدت، اقتصاد جهانی و افزایش موارد Omicron یک دلیل دائمی برای نگرانی با توجه به تقاضا و همچنین، و شاید به همان اندازه، با توجه به ثبات زنجیره تامین است.

 

آینده ای پایدار برای نقره؟

نقره در حالت فلزی خالص خود یافت می شود - بدون پیوند با سایر عناصر (نقره بومی)، که آن را به عنوان یک فلز گرانبها طبقه بندی می کند و بنابراین اغلب برای ارز، جواهرات و ظروف نقره استفاده می شود. با این حال، به دلیل هدایت الکتریکی و حرارتی بالا، ثابت شده است که در کاربردهای صنعتی (به عنوان مثال، زیرساخت های انرژی تجدیدپذیر و خودرو) بسیار مفید است.

نقره از استخراج نقره بومی به عنوان محصول جانبی سایر فلزات (طلا، مس، سرب، روی و اورانیوم) و از بازیافت مواد استفاده شده (جواهرات، فیلم های عکاسی و مواد شیمیایی) تولید می شود. اکثر نقره (80٪) به عنوان محصول جانبی سایر معادن معدنی یا فرآوری شیمیایی تولید می شود.

صنعت معدن - از جمله نفت و گاز - شاید زمانی که موضوع پایداری مطرح می شود، موشکافانه ترین بخش باشد. داده‌های زنجیره ارزش معدن، از استخراج تا حمل و نقل و در نهایت به بازار، قویاً نشان می‌دهد که معدن سهم قابل‌توجهی در تغییرات آب و هوا و انتشار گازهای گلخانه‌ای (GHG) به طور مستقیم یا غیرمستقیم دارد.

 

محرک های پایداری در صنعت معدن

دولت ها و سرمایه گذاران همگی تمایل یا نیاز به استانداردها و انتظارات بالا را در مورد محیط زیست ابراز می کنند. ابتکاراتی مانند  استخراج با اقلیم هوشمند  و فناوری‌های پیشرفته، فرصت‌هایی را برای تأمین مالی و ایجاد نوآوری‌هایی ایجاد می‌کنند که به شرکت‌های معدنی کمک می‌کنند تا فرآیندهای پایداری و دانش خود را توسعه دهند.

طبق تعریف سازمان ملل از توسعه پایدار، فلزات گرانبها (به عنوان مثال، نقره) پایدار در نظر گرفته می شوند زیرا می توان آنها را بازیافت کرد و همچنین به این دلیل که می توان از آنها در طیف گسترده ای از کاربردها استفاده کرد:

  • تجهیزات انرژی های تجدیدپذیر - نقره در مواد پانل فتوولتائیک (PV) استفاده می شود، به عنوان مثال، پانل های خورشیدی.
  • وسایل نقلیه الکتریکی باتری (BEV) و وسایل نقلیه الکتریکی هیبریدی پلاگین (PHEV) - نقره به دلیل مقاومت در برابر خوردگی و رسانایی شدید در هادی ها و الکترودها برای شارژ باتری ها استفاده می شود.
  • آب تمیز – یون های نقره برای تصفیه سیستم های آب و جلوگیری از بیماری های ناشی از آب، به عنوان مثال، بیماری لژیونرها استفاده می شود.
  • کاربردها و وسایل پزشکی – نیترات نقره/سولفادیازین نقره/نقره کلوئیدی به دلیل خاصیت ضد میکروبی شناخته شده نقره به پانسمان زخم یا کرم اضافه می شود.

 

سه محرک مورد علاقه ما برای رشد تقاضای نقره - مراقبت های بهداشتی، انرژی های تجدیدپذیر و وسایل نقلیه الکتریکی

داده های سال 2020 نشان می دهد که تقاضا برای نقره تحت سلطه بخش صنعت است. بر اساس نظرسنجی موسسه نقره در سال 2021، تقریباً 43 درصد نقره به مصارف صنعتی رفت در مقابل 44 درصد در سال 2012 (موسسه نقره/بررسی جهانی نقره).

 

شکل 2 -  تقاضای نقره بر اساس استفاده نهایی 2012A و 2020A

ACF Equity Research Graphics در مورد تقاضای نقره با استفاده نهایی 2012A و 2020A

ما انتظار داریم به دلیل خواص بی اثر نقره، رسانایی الکتریکی برتر و استفاده ثابت شده آن به عنوان یک آنتی باکتریال و به عنوان یک پوشش برای دستگاه های پزشکی، تقاضا برای نقره افزایش یابد.

 

مراقبت های بهداشتی 

استفاده از مراقبت های بهداشتی ناشی از نیاز به جایگزین هایی برای آنتی بیوتیک ها و رشد طبقه متوسط جهانی است که خواهان خدمات مراقبت های بهداشتی بیشتر و بهتر در چین، هند و سایر مناطق است.

 

شکل 3 -  موارد استفاده از نقره در بازار مراقبت های بهداشتی

ACF Equity Research Graphics در مورد استفاده از نقره در بازار مراقبت های بهداشتی

انرژی تجدید پذیر

خواص بی اثر و رسانایی الکتریکی فوق‌العاده نقره، همگی به آن به عنوان عنصری اشاره می‌کنند که به افزایش گنجایش انرژی‌های تجدیدپذیر، به‌ویژه فتوولتائیک کمک می‌کند و نشان می‌دهد که نقش فزاینده‌ای در آینده قابل استفاده مجدد و پایدار خواهد داشت.

به دلیل خواص بی اثر نقره، ما انتظار داریم نقره افزایش هزینه تحقیق و توسعه صنعتی را جذب کند. در صورت مساوی بودن همه چیزهای دیگر، افزایش هزینه تحقیق و توسعه/تحقیق باید به استفاده های جدید و افزایشی برای نقره منجر شود.

 

وسایل نقلیه الکتریکی

افزایش استفاده از وسایل نقلیه الکتریکی همچنان زیربنای استفاده صنعتی خواهد بود و ما انتظار داریم تولید و خرید خودروهای برقی تا سال 2040 به شدت افزایش یابد.

در سال 2020، 3 میلیون فروش خودروی برقی گزارش شده است که نسبت به سال 2019، 40 درصد افزایش داشته است. پیش بینی می شود تا سال 2030، خودروهای برقی الکتریکی 60 درصد از کل فروش خودروهای جدید را در مقابل 4.6 درصد در سال 2020 (IEA) تشکیل دهند. ما (ACF Equity Research)  پیش‌بینی می‌کنیم که فروش خودروهای برقی تا سال 2030 به 31 میلیون دستگاه در هر سال برسد.

در 1H21A، فروش خودروهای برقی اعدادی را در سطح جهانی در سال و سال چاپ کرد. در شکل 4 تعداد فروش و درصد رشد خودروهای الکتریکی باتری دار (BEV) و وسایل نقلیه الکتریکی هیبریدی پلاگین (PHEV) را نمودار می کنیم.


شکل 4 -  فروش BEV و PHEV و درصد رشد 1H20A در مقابل 1H21A

ACF Equity Research Graphics در مورد فروش BEV و PHEV و درصد رشد 1H20A در مقابل 1H21A

این داده ها نشانه روشنی از سرعت رشد بازار خودروهای برقی در مقیاس جهانی است. از آنجایی که تقاضا برای نقره همچنان در حال رشد است و تغییرات آب و هوایی همچنان در کانون توجه قرار دارد، آیا این صنعت می تواند با عرضه همگام شود؟

الکترونیک -  ما همچنین انتظار رشد تقاضا را داریم که توسط الکترونیک - سوئیچ ها، ابررساناها و بردهای مدار هدایت می شود.

ثروت قابل حمل -  تقاضای نقره به عنوان ثروت قابل حمل احتمالاً در جهانی افزایش می یابد که در آن ثبات به جای صعودی روند نزولی دارد - تظاهرات کوتاه مدت زیادی از بی ثباتی وجود دارد اما محرک کلی از نظر ما تغییر شرایط آب و هوایی در بخش های مختلف پرجمعیت فعلی است. جهان.

نوآوری -  عنصر نهایی ما در معادله تقاضای جدید به یک انگیزه مجدد برای نوآوری مربوط به نقره مربوط می شود. این عنصر تقاضا، خود تابعی از نگرانی‌های زیست‌محیطی و پایداری است که توسط در دسترس بودن سرمایه مشروط به ESG و نتایج پایداری هدایت می‌شود.

آیا ما به سمت کسری عرضه نقره پیش می رویم؟ -  از لحاظ تاریخی، عرضه بر تقاضا بیشتر بوده است. تقاضای نقره به شکل V در حال بازگشت است در حالی که عرضه به دلیل محدودیت های همه گیر که باعث اختلال در زنجیره تامین می شود همچنان تحت تأثیر کووید قرار دارد.

 

شکل 5 -  تولید جهانی معدن نقره در مقابل عرضه و تقاضا 2010A-2021E

برآوردهای تحقیقاتی سهام ACF در مورد تولید جهانی معدن نقره در مقابل عرضه و تقاضا از 2010A تا 2021E

فشار کالا

در طول همه‌گیری، بازارها عمدتاً به این نتیجه رسیده‌اند که فشار کالاها اجتناب‌ناپذیر است.

در حالی که نقره در تولیدات صنعتی استفاده می شود، یک دارایی امن نیز می باشد. همانطور که تورم همچنان در حال افزایش است - آخرین داده های ایالات متحده 7٪، EA 5٪ و بریتانیا 5.1٪ - سرمایه گذاران به فلزات گرانبها مانند نقره به عنوان پوشش مالی می چرخند.

زمانی که بازارها افت می کنند، خرده فروشی ها برای خرید نقره بیشتر وارد می شوند. خرده فروشی نمی تواند بازار را بشکند اما به عنوان خریداران حاشیه ای (در مقابل کاربران صنعتی در مقیاس بزرگ) مصرف کنندگان و سرمایه گذاران خرده فروشی می توانند تعیین کننده قیمت نهایی نقره باشند.

بانک ها برای خرید نقره فیزیکی با هم رقابت می کنند. در سال 2021، بانک استاندارد چارترد شروع به خرید 1000 اونس شمش نقره به صورت عمده فروشی کرد، در کنار این گمانه زنی ها مبنی بر اینکه این بانک و سایر بانک ها این استراتژی را تا سال 2022 ادامه خواهند داد.

خرید مستقیم از منبع (یعنی تولیدکنندگان نقره) می تواند به کسری عرضه واقعی یا تصور شده کمک کند. با خرید ذخایر نقره و جذب مازاد عرضه در بازار، موسسات مالی و سرمایه گذاران می توانند تعیین کننده قیمت نقره باشند.

از نظر ACF، با هر بحران مالی، نوسانات شدید در بازارها به وجود می آید. با این حال، به دلایلی که در یادداشت‌های تحقیقاتی دیگر توضیح می‌دهیم، آینده احتمالاً همیشه به‌عنوان یک  بازیابی V شکل  تقاضا به جای U یا L شکل ظاهر می‌شود.

همچنین در همین تحقیقات بازار سرمایه به این نتیجه رسیدیم که زمان بهبودی بازارها رو به انقباض است و پیش‌بینی می‌کنیم که با هر بحرانی به انقباض ادامه دهد.

در شکل 6 زیر گروهی از شرکت های معدن نقره را نشان می دهیم: First Majestic Siler (TSX: FT.TO)، Endeavor Silver (TSX: EDR.TO)، Skeena Resources (TSX: SKE.TO)، Reyna Silver (TSXV: RSLV.V)، اکتشاف نقره آریزونا (TSXV: AZS.V).


شکل 6 -  گروه همتا از شرکت های معدن نقره

ACF Equity Research Graphics در گروه همتای شرکت های استخراج نقره